价值投资第一性原理:能力圈思维模型

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能力圈思维模型
能力圈思维模型

“如果你不清楚界限在哪里,就不能算是一种能力。如果你不知道你的能力范围在哪里,你就会身陷于灾难之中”–查理芒格(CharlieMunger)
芒格和巴菲特这两位投资大师告诉我们,投资成功最重要的就是能力圈原则。
巴菲特也说“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力,请特别注意‘所选择’(selected)这个词,你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要,重要的是你要很清楚自己的能力圈范围”。

那么,如何才能清楚自己的能力圈范围呢?

1.界定能力圈
我们在来看巴菲特的观点,他说:“对你的能力圈来说,最重要的不是能力圈的范围大小,而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在,你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多”。

能力圈思维模型
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怎样确定能力圈边界呢?
巴菲特给了我们具体的方向,他说:“围绕你能够真正了解的那些企业的名字周围,画一个圈,然后再衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小,排除掉那些不合格的企业”。

那么如何衡量企业价值高低,管理优劣,出现经验困难的风险大小呢?我们应该掌握四种知识:

1.1 专业知识
专业知识是指一定范围内相对稳定的系统化的知识。每个投资者都掌握一些某个领域的特定知识,这些特定知识可以帮助我们较深地理解这个领域中发生的现象。比如程序员就比一般人更能理解IT行业的各种现象。
但是,专业知识达到一定程度后,更多的专业知识对投资的帮助作用并不大。有个现象是有很多上市公司员工并不会买自己企业的股票,他们处于企业内部,专业知识肯定超过很多外界的人,但组织内部成员会不自觉的放大所属企业的缺点和不足。所以专业知识并不是越多越好。
从投资角度来说,我们学习专业知识的目的是扩大眼界,看懂行业的大趋势。

1.2 投资理念知识
刚开始投资的人,有很多没有自己的投资理念,或许看到别人开户炒股炒币就跟风进来了。在多次的随机性操作,赔了钱缴了学费,遍体鳞伤后,才会思考应该秉承什么样的理念去做投资。价值投资是一种理念,趋势投资也是一种理念,不能说孰好孰坏,在不同的阶段会有不同的效果。

1.3优势分析
优势分析就是芒格所说的企业的护城河的深浅判断。
投资者需要分析企业目前做出的各种决策能否加固加深其在该领域的护城河。在人类的发展过程中,我们积累了很多优势分析的相关知识。可以从历史文化比如军事著作,帝王传记中汲取营养。这些著作中,会谈到如何得民心,如何战胜竞争对手。
本质上,企业获取优势的模型和国家获取优势的模型是一致的。因此,很多成功的企业家推崇《孙子兵法》《毛泽东思想》等,也是基于同样的道理。
在优势分析中我们还应该牢记芒格强调的多元思维模型,要刻意使用多学科间的知识来相互验证我们的判断。

1.4 排列组合知识的能力
我们都知道,学单个的概念和模型其实并不难,困难的是将这些知识组块,也就是将知识排列组合,用它来解决实际问题。知识组块能力获取的最佳方式是实践。这就像我们玩积木一样,在不断的调整摆放中,我们构建了他们之间的排列组合。
所以在投资中,投资者的经验是构成投资能力很宝贵的资源。

马谡虽然“才气器量超过常人,喜好议论军事谋略,丞相诸葛亮对他深为器重”。但在是事关蜀国生死的街亭之战中,违背诸葛亮战略部署,一意孤行,吃了败仗,也丢了脑袋。马谡缺的正是这种将学到的军事知识排列组合运用在现实中的能力。

能力圈思维模型
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我们界定了能力圈后,就需要坚守能力圈边界。
3.坚守能力圈
坚持能力圈原则,最大困难在于,怎样才能抵挡住为了追逐更多利润,而要跨出能力圈的诱惑。
股神巴菲特在这方面也为我们做出了榜样,对于能力圈以外的公司,无论别人怎么看好,巴菲特根本不理,哪怕错过再大的赚钱机会,也不会后悔,因为这在他的能力圈以外,不是他该赚的钱。
在我们身边,常会碰到一些人说,后悔没有买某只股票,或者比特币今年涨了很多倍,有些人抱怨,我要是去年买进就好了。

去年你知道比特币吗,你对它的了解有多少,不在能力圈内不是你应得的,没啥可后悔的。我们都知道,在自己认知和能力范围之内失去的才算是机会成本。真正需要做的是努力做好能力圈之内的事情。
我们看到巴菲特对能力圈内的公司,是这样做的:
“我会每次选择一个行业,逐步成为专家。我不会简单接受关于任何一个行业的传统看法。我要努力研究分析得出自己的独立看法。如果我选择的是一家保险公司或一家造纸公司,我会在脑子里想象,自己处于这样一个情境之中:我刚刚继承了这家公司,而且这家公司将是我们整个家庭拥有的唯一财产。我应该对这家公司做些什么?我要考虑哪些东西?我担心什么东西?谁是我的竞争对手?谁是我的客户?我会走出办公室,去与客户们交谈。我要弄清楚,与其他同行企业相比,我们这家公司的优势是什么,劣势是什么?如果你这样做了研究分析的功课,那么你就有可能会比管理层更加真正了解这家公司。”

4.扩大能力圈
坚守能力圈并不是说我们不会改变它,待时机成熟时,我们也会扩大它的边界。巴菲特以前说他不投科技企业,因为他看不懂,但在2011年,他却买入107亿美元IBM股票。这就是他不断扩大能力圈的而做出来的决策。

那么何时该扩大能力圈,如何扩大能力圈呢?

其实我们在确定能力圈边界时,已经给出了答案,就是当我们的专业知识,趋势分析,投资理念和将这些知识组块的能力提高时,我们的能力圈自然就会扩大。

后补:对于不在投资领域的人来说,能力圈能带给我们那些启示呢?
1、不管是个人还是公司,专注于自身擅长的领域并做到最好,行成强大的专业优势,保持稳定的价值输出是明智之举。

2、时常审视自身的能力圈,检查输出价值是否过时,并不断优化和改进,对外合作互补,行成稳定的认知。